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  证券图书:投机智慧

   

第 12 章 曾受军训致胜的史华兹

一:冠军炒家
    马田史华兹未曾投身职业炒家的行列之前。马田长年累月的输钱。令到一 位高薪的证券分析员,经常出破产的边缘。其后,马田终于找到扭转劣势 的方法。成为长胜将军,业绩可以和威斯坦互相辉映,1979年,马田开始 全职炒卖的生涯。每年获利的比率甚为可观。另一方面,以每月的战绩计 算,从未超过百分之三以上,成绩极为稳定。马田认为自己成功之处。主 要在于勤于做功课,对自己的工作百分之百的投入,风雨不改,马天独自 一人炒卖,完全依赖自己的工夫从不假他人之手。习惯上此类独行侠的事 迹鲜为人知,但由于马田曾经参加斯坦夫大学主办的炒卖竞赛,成绩鹤立 鸡群。声名鹊起,在十次买卖竞赛之中,马田曾经九次独占鳌头,每次比 赛为期四个月,每人以四十万美元资本买卖,在九次夺魁的竞赛中,马田 每次每次的纯利都高于其他参赛者的利润总和,九次买卖竞赛的平均利润 为百分之二百一十,在其余一次比赛中马田也作出接近打和的成绩,总而 言之。在十次比赛当中,马田以实力取胜稳定而突出的利润夺得冠军宝 座,马田成功的故事,对于曾经在投机市场失败的人来说极有振奋作用, 在十年的漫长岁月,正职收入虽然可观,但由于常年的亏损,经常处于破 产的边缘,最后摇身一变,成为投机圣手成功的秘诀主要有两方面第一, 马田找到了正确的买卖方法,第二:买卖的态度,未曾尝到胜利滋味之 前,马田依赖基本分析,屡战屡败,其后转向图表分析结果得心应手,两 者分别并不能代表谁胜谁负,关键问题在于图表分析与马田的性格配合, 事半功倍,因此,每一个预备入市搏杀的炒家,必须找到一套自己可以适 应自己可以适应的买卖方法,在头十年的买卖过程当中。马田经常要证实 自己的看法正确与否,在战场上一事无成。总结失败的经验之后,马田将 重点放在培养打胜仗赢大钱的欲望上面,心情轻松,笑傲江湖成绩扶摇直 上,风险管理是马田成功的另一重要因素每次出现重大赤字便大幅减低入 市筹码。赢钱时则有风驶尽帆,上述取胜要决与其他成功炒家大致相同, 其他重要条件包括严守纪律及勤做功课等,马田认为自己成功之处,于早 年曾经接受军训有关,严厉的军训,另到意志坚强能够接受挑战,百折不 挠十年的挫败也不损争胜的雄心。

二:大器晚成
    马田出身中下阶层,自幼开始便深信辛勤垦工作必有所成,十八岁的时候 马田已经饱尝 大风雪后出门扫雪,赚取十美元的滋味,直到现在马田仍 努力工作每日工作超过十二小时,计算图表走势的各类比率,亲自绘图, 小心分析都是例行公事永不偷懒,马田认为做好预备功夫,才可在战场上 打败对手,中学时期成绩优异,取得奖金,进入名牌学校,对意志力的磨 练尤其功不可没接受到百般折磨可以说是致死地而后生,海军的严格训 练,令到马田相信只要努力工作任何目标都可以达成,但马田的炒卖生 涯,并非一帆风顺可以成为荆棘满途,马田第一份工作是一间证券公司中 担任分析员,专负责健康产品及零售类的公司,默默工作两年之后转去另 一间规模较大的公司,博取较高的薪酬,在第二份分析员的工作期间,马 田碰到不如意的遭遇,差一点壮志消沉,放弃努力工作的念头,幸而军训 的经验早已在马田心头种下了百折不挠的拼劲,继续奋斗,终成大器。

三:泄漏机密
问:听说你的第二份工作,急不舒畅,可否略述一二?
答:说来话长,归根结底,机构太大加上管理人员失职,引起报告外泻。 1972年跳槽到令一间公司担任分析员,当时该公司共有三十名资料员,划 分成三大组。资料董事惰性极重,吩咐每一组的高级分析员负责讨论其他 组员的投资报告,最后的结果是每一个人的报告其他组员也都知道。
问:问题处在什么地方?
答:我写了一份医院管理公司的投资报告,看淡后市重要的理由,在于该 等股份市价赢利率较高假如跌至与公用股相同的水平,已经足以带动估价 下跌,问题出在一位喝醉酒的同事,在尚未公开报告之前通知了其他客 户。
问:结果如何?
答:引起敏感抛售,谣言满天飞。
问:市场传说贵公司将会发表不利于某类股份的报告?
答:对,由于我负责起草报告,自然成为 头号嫌疑犯,要道交易所作 证,足达六小时。
问:经验惨痛,自不待言。
答:差点失去,继续工作的兴趣,最后沉冤的雪,但已经不能在次抬起头 来,专心致志的研究那些公司的资料。
问:该份报告,如何处理?
答:匆匆忙忙的公开发表,以免节外生枝。
问:在第二份工作任内,一次意外,令你对资料分析逐渐失去兴趣,除此 之外,可有其它因素引致阁下令某高就。
答:当时是1973年我发现股市将会见顶回落而公司的政策是报喜不报忧。 继续推出看好的报告。简直是没良心的事情。
问:请举出实例。
答:升降指数早已形成重顶。而我负责分析的股票市盈率已经高达四十至 五十倍。整个华尔街的态度整齐划一,看淡的分析报告根本不可能公开发 表。
问:阁下撰写的投资报告当初并没有发表的计划,对吗?
答:对。
问:对,前途既然失去幢景如何应变
答:最后失去职位,做了四个月的无业游民。
问:游手好闲。
答:刚好相反,努力学习图表分析,及电脑买卖程式。并以两万美元的储 蓄投入战场。
问:成绩如何?
答:输得一干二净。
问:梦想落空自信心可有受到打击。
答:百折不挠的性格,助我恢复信心,回去见工想不到泄漏报告的事情仍 然对我构成困扰。
问:当时阁下已经证明身家清白为何还会陷入困境。
答:大部分人怕牵入漩涡,不能与我拉上关系。

四:柳暗花明
问:丑闻事件,始终带来困扰,可曾令到你萌生转行的念头。
答:在未曾成功之前是昂贵有不切实际的想法。
问:结果仍在资料分析工作的圈子里打滚。
答:直到1978年中为止。
问:当年有什么变化。
答:78年3月小弟结婚。
问:婚后有什么宏图大志。
答:开始对四处向基金经理推荐股份的生涯感到厌倦。在该段时期认识两 位良师益友,对我启发良多。
问:请介绍一二?
答:第一位是卜索拉,他是一位出色的炒家,经常教导我如何分析市势, 例如好消息出笼,而市价下跌表示市势极弱,相反,而言坏消息之下,市 势上升,则代表走势强劲。
  问:另一位是何妨神圣?
答:泰利罗特列,发明神奇T字预测,泰利是麻省理工的毕业生,数学根 基极强,基本理论指 出上升及下跌的时间大致相同只是幅度不同。
问:通常而言,下跌的市势甚为急速,比上升速度快。岂非与上述理论不 符?
答:在下跌之前,现汇经过派发阶段,成为M头,假如派发阶段也计算景 下跌的过程,上升与下跌的时间回趋于相等。
问:换言之,度量见顶的时间并不以绝对的高点计算。
答:对,应该用波动比率的高峰计算。
问:经过名师的指点之后,可有增强入市的信心?
答:信心大增。
问:重新投入战场之前。听说阁下已经胸有成竹,究竟尚有什么秘密。
答:1978年开始,订阅各类市场通讯,取长补短集其大成,编制自己认为 可以的买卖方法。

问:这样说来,78年岂非是阁下的转折点?
答:成功的人背后必定有一位出色的女人。
问:尊夫人对你的影响岂非重要。
答:第一,他另到我觉醒不能继续在市场输钱,第二,迫使我放弃资料员 的工作,成为职业炒家。
问:78年之后成绩可有进步。
答:脱胎换骨。
问:实际数字可否透露?
答:1979年中我成功的将五千美金,变成十四万美元。
问:令人难以置信,友谊尾闾战屡败的炒家,踏上成功的路途,期间有什 么显著的分别。
答:主要是心态上的改变。
问:请进一步解释。
答:我成功是将自尊心与赢钱的欲望分开,以前由于要维持自尊心,不肯 承认自己看法错误对炒卖成绩经常带来灾难性的影响。
问:1978年之后终于大撤大悟。
答:投机买卖最重要的是赢钱,看法是否正确,并非关键问题,输钱才是 必须纠正的错误,我可以轻易承认测市错误,然后顺势而行,赢取可以赢 取得金钱。
问:分析透彻,可否用另一个角度表达。
答:入市之前。虽然经过慎密部署,假如出错,必须及早认错保留实力, 等候另一个入市的机会。
问:勇于认错另到你脱胎换骨。
答:只有保留实力明天将会更加美好,平仓认输,决非痛苦的事情,人谁 无错,错而能改善莫大焉!
问:78年的成功阁下有基本分析,改为图表分析,是否也是关键所在。
答:绝对有关系,78年之后,我放弃基本分析入市买卖全部以图表分析为 准。
问:部分人对图表分析的功效,经常抱有怀疑的态度,阁下以为如何?
答:对于嘲笑图表分析的功效的人来说,他们认为从来没遇到一位富有的 图表分析家我可以对于图表分析爱不释手,利用基本分析炒卖我一无所 有。但以图表分析令我致富,其间分别无须多言。
问:但是仍然继续资料分析员的职位两者岂非矛盾。
答:正职只是赚取薪金的,但三十四岁后受到妻子的鼓励,终于脱离资料 员的行业成为全职炒家。
问:当时资产情况是否稳定?
答:大约有十四万美元,用去三万美元交税,在扣去买入交易所席位9万2 千5百美元实际上只有两万美元作为资本。
问:资本是否太少?
答:在向亲友借贷五万美元以七万美元资本投入战斗。
问:全职买卖的成绩是否一帆风顺。
答:第一次买卖是买入八十手股票期货,转眼之间,输去一千八百美元。
问:心情如何?
答:怕的要死,幸而三日之后,价位开始上升之后一帆风顺,无惊无险。
问:实际盈利数字若干?
答:头四个月获利十万美元,次年赚取六十万美元,1981年之后每年纯利 高于七位数。
问:期货买卖成绩是否同样出色。
答:由四万美元开始累计到两千万美元,其间亏损用不会高于3%。

六:勇于认错
问:战绩辉煌,令人羡慕,未知87年股灾之后,阁下经历如何?
答:股灾之前我持好仓。
问:请问如何脱险。
答:十月六日道琼斯指数下跌108点当时是一日内下跌幅度的最大纪录。 初步看来,是买入的良机,由于是星期五稍有怀疑。
问:为什么?
答:根据以往经验,星期五下跌,次周也以偏软居多。
问:但你仍然斗胆持有好仓。
答:计算错误,当我听到财长贝克周末的讲话,便知道大祸以临走投无 路。
问:岂非要度过一个惨淡的假期?
答:对,我的朋友,史区更预言股市会在下跌500点简直是落井下石。
问:股灾当日,阁下如何脱险。
答:10月9日星期一最高价269,我在267沽清手上所有和约。
问:一口气沽清好仓,壮士断臂感觉如何?
答:虽然输钱,但也感到自豪。
问:是否有阿Q的精神。
答:非也,勇于认错并非人人可以做到的行为。
问:买单结算,输去若干。
答:当时持有四十张和约,总共输去三十一万美元。
问:其他投机人士,主要在什么地方出错。
答:加死码。
问:有什么不妥。
答:等于自杀,以我的例子而言,假如拖延作出斩仓的决定,或者加死 码。当日损失可能达到五百万美元。
问:预早定下止损盘,严格执行岂非十分重要。
答:是成功的不二法门。
问:海军的训练是否助你一臂之力?
答:海军训练期间,我学会了处于任何逆境,都要保持清醒,反应敏捷去 面对困难。
问:可有什么戒言值得一提。
答:格言!要保留主动权。对,事实上,撤退也可以算是进攻的一种方 式,最低可以保留实力,不会任人鱼肉。
问:87年股灾之后,阁下表现如何?
答:由于当时保持作战能力,成绩依然甚为理想,继续赢到应该赢到的利 润。87年是我纯利最多的一年。
问:87年10月19日阁下壮士断臂在未造成大的灾难之前安全脱险,当时可 曾想到应该反手沽空。
答:有,但回头一想麻雀乱飞的时候关键在于如何保存资金,能否混水摸 鱼,反而是次要的问题。
问:以退为进?
答:关系个人的习惯,每次遇到困难,我都会注重防守,先稳守,伺机出 击留得青山在不怕没柴烧。
问:当日如何度过波涛汹涌的时刻?
答:第一时间平仓离场,照顾家人,下午一点三十分,道琼斯工业指数已 经下跌275点我去银行保管箱取回金条。半小时之后,在去银行提取现 金。
问:可有其他保险措施?
答:购买短期票据,总而言之,做好一切预防措施,事实上当日股市瀑泻 是我平生第一次遭遇炒卖赚钱以无暇顾及最主要是预防万一。
问:当时曾经顾虑银行可能倒闭。
答:理所当然。
问:有什么根据。
答:银行与经纪之间。当时形势极为紧张,星期二早上,整个金融系统可 以说是到了崩溃的边缘。能够安然度过,实际上是天大之幸。
问:股灾当日,阁下成为惊弓之鸟,可有其它因素,令你特别提高警惕。
答:1929年经济大萧条家父刚巧大学毕业其后十年的艰苦生活令人不寒而 栗,因此不得不尽量持有现金,应付可能到来的艰苦时刻。

七:前事不忘后事之失
问:股灾之后请问在什么时候才再度假入战斗?
答:10月21日星期三。
问:换言之两日之后恢复信心,再度披挂上阵?
答:说来甚为滑稽,开始只是买卖以两手和约。
问:市势上落是否较大?
答:是。每次跳动起码一大点,相等于每张和约五百美元,比最低跳动限 额打了二十倍,令人惊心动魄。
问:上落幅度增加,岂非势头记得好机会?
答:理论上是。但为了家人日后生活的安全,不敢全力入市。仍然是一句 话,保本比赚钱更加重要。
问:星期三是否沽空?
答:对,当时股市反弹至阻力位,我认为是沽空的良机收市结算,我共持 有十二张和约得空仓。
问:注码微不足道。对吗?
答:小试牛刀,胜于无所事事。
问:战果如何?
答:当晚波浪大使柏澈特在电话热线中发表利淡分析,次日股市乘势急 锉。
问:一个人的言论足以带动大势?
答:当然尚有其他的因素 据悉当日某基金经理急于清仓增加了沽售的压 力。
问:沽空的合约,实际盈利若干?
答:接近两千万美元,可以成为代表作之一。
问:阁下的成功故事,读者已经耳熟能详,请恕小弟改变话题访问一下失 手的事例。
答:好,前事不忘后事之失,值得检讨。
问:最大的挫折,在什么时候发生?
答:1982年11月4日。
问:一日之内,输去了六十万美元,与当时资产相比是天文数字。在何处 出错。
答:共和党在竞选中赢得了比预期多的议席,股市持续上升,我则一路加 码沽空。
问:其后如何了断?
答:内子不断提醒我减低注码,差不多每十分钟便提醒一次,处于当时劣 势,只好举手投降,陆续平仓。
问:永远不可加死码,不是你的格言吗?
答:当时尚未深切了解,经过此役教训,自然成为不可或忘的座右铭。
问:输了钱,是否不应急于翻本。
答:绝对正确,无论投资炒卖或者赌博,都要戒除急于复仇的冲动,否则 只会越弄越僵,一发不可收拾。
问:82年的11月份,最终结果如何?
答:我一路减低注码,小本经营,争取一两次胜利一边恢复信心。
问:是否奏效。
答:整个月计算只输去五万七千美元,算是不幸之中的大幸。
问:82年11月4日之内阁下输去了六十万美元,赛后可曾认真检讨出错的 原因?
答:是。
问:帐面上出现赤字,继续加码沽空,是否禹不可及?
答:加上现货市场继续上升,事后检讨的确是愚蠢的决策。
问:究竟为什么会作出全无理智的决定?
答:可能是上个月赢了大势,在轻飘飘的心情下,忘了应该小心翼翼的买 卖。
问:是否经常如此。
答:通常来说,在大获全胜之后,会因一时的疏忽带来较大的损失。
问:换一句话说至今你仍然会犯同样的错误,违反自己的买卖戒条。
答:出措是人之常情,举例说,最近变做错了一单买卖。由于违反自己既 定的方针,结果由二万美元扩大到六位数。
问:也就是说,作为一位炒家,要不断进步。
答:正确。
问:遮掩错失于事无补。
答:在其他行业,做错了可以隐瞒,炒卖生涯,真金白银必须面对现实, 咬紧牙关奋斗!
问:从以上的访问,阁下是注重纪律的战士,可否将应该遵守的戒条与读 者分享。
答:根本不是秘密,只不过老生常谈。

八:切莫妄自尊大
    马田由一位屡战屡败的战士摇身一变成为举世闻名的冠军炒家,主要依赖 两个重要的转变。 第一:舍弃基本分析,改以图表走势作为入市买卖的基础。 第二:摆脱维持自我尊大的虚荣心,实事求是,出错的时候立即承认,以 赢取金钱为大前提。 经过多年的奋斗,马田已经成为富翁,除了上述两项重要因素之外,马田 尚有一套买卖戒条现 简诉如下:
    一:入市之前,必须审阅有关图表走势,及平均线与价位的关系。
    二:个别股票与大市的整体走势是否出现背驰。
    三:连续胜仗之后放假小休做为鼓励。
    四:寻底游戏非常危险有害身心。
    五:买卖之前必须确定愿意接受的风险程度,定下最坏的大算。
    六:勤有功,戏无益,努力工作,必有所获。
    七:资金管理不可忽视。
    八:赢钱要赢到尽切不可太早收割。
    九:勇于认错,输钱的时候尽快投降。
    十:不可以加死码。
    细心分析,上述戒条并无新意之处,但能否长时间遵守,便可能成为成败 之间的分水岭。 重复马田的一句话[抛弃你的自尊心,最重要的是打胜仗赢到金钱!]。

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